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在港上市教育股大跌累及重仓基金
发布时间:2018-10-02 08:13

在港上市教育股大跌累及重仓基金

昨日,受教育行业政策变化影响,曾被机构预判前途一片光明的港股教育板块集体暴跌,个别公司跌幅甚至达到40%。那么,教育股急跌背后是市场情绪宣泄,还是投资逻辑生变?

受访的基金人士认为,过去港股教育公司主要依赖外延并购重组来提升盈利能力,但本次发布的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》中对非营利性学校的并购作出了更明确规定,大大提高了教育机构之间的并购难度系数。

教育股暴跌连累重仓基金

昨日,在港上市的教育股集体重挫。睿见教育、宇华教育、新高教集团、枫叶教育、民生教育等多家知名教育机构的股票大幅低开,收盘时跌幅均超30%。其中,睿见教育盘中一度跌破40%。

上周五股市收盘后,一条教育行业的重磅消息引发业内热议。司法部发布了《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》(下称送审稿),在明确政府补贴、税收优惠等的基础上,进一步规范及强化了营利性与非营利性不同的法律性监管和宏观导向。

受上述政策变化影响,周一教育股突然大跌,也令机构颇为受伤。上证报记者注意到,重仓教育股的基金涉及多家知名的大型基金公司。比如,北方一家大型基金公司旗下的一只港股通产品,接连重仓了睿见教育、宇华教育、枫叶教育等多家教育机构,合计持股市值占基金净值比例已超11%,而这一比例还没有算上未披露的持仓股。

事实上,此前机构对港股的教育股青睐有加。由于A 股中并无纯正学历教育学校标的,在沪深港通开通后,一些可投资港股的公募基金纷纷公开表示,受益于人口红利和政策扶持,看好港股的教育板块前景。随后,相关公司股价一路走高。

背后投资逻辑生变

为何曾经风光无限的教育板转眼间就跌落神坛了?

据了解,送审稿中最受资本市场关注的是第十二条:实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校,而这个条例是本次发布的送审版新增的。

沪上一位港股基金经理表示,本次发布的送审稿将对教育行业规范起到积极作用,但其中对非营利性学校的并购作出了明确规定,将导致教育机构之间的并购难度系数提升。

他进一步解释称,过去在港上市的教育公司主要依赖外延并购重组来提升盈利能力,一旦原先的并购模式受阻,它们必须转型,先不论转型能否成功,光变革就将直接提高并购成本。

中泰证券教育行业负责人范欣悦认为,此条款对于K12民办学校、幼儿园领域的投资逻辑影响不大,而对于民办高教领域的并购整合速度和成本有一定影响。

中金公司还表示,当前港股上市公司的收购基本都通过VIE架构,形成协议控制,和送审稿中的精神明显相悖。同时,基于义务教育阶段学校必须为非营利性学校,上市公司在义务教育阶段的收并购也将被限制。

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